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  供应过剩一直是原油市场最关注的问题,而在2018年这个问题或许要被解决了:目前原油市场对2018年的供需结构一致表示乐观,认为全年会达到供需平衡的状态。


  在2017年全球原油供需结构逐渐修复过程中,北美出现了一个变化,这个变化主要来自美国需求的变化、美国页岩油产量的暴增和加拿大油砂产量的增长。总体上,2018年北美产量预计激增,对全球轻质原油输出预计增加。


  首先看加拿大,加拿大拥有全球原油储量排名第三大的油砂田,但由于油砂开发成本一直处于高位,导致在2014年原油价格暴跌之后该国境内原油生产商受到巨大冲击。加拿大原油产量稳步上升趋势预计将延续到2018年,且产量增速可能上升,原因是加拿大最大原油生产商Suncor Energy的CAPEX持续增加。从Suncor的财务数据看,在经历了与Petro-Canada的和并之后Suncor的产量一直稳定上升,但从E&P的情况可以看到这部分合并红利基本在2010年到2015年被消化掉了。而通过2015年至2017年的财务数据可看出,Suncor的E&P此间出现了巨大增幅,增长点主要来自油气田收购,同期原油产量走高,这部分资本支出带来的产量增长仍未结束,更多产量预计在2018年至2020年间持续释放。


  再看美国,美国原油产量在页岩油出现后一直保持较高状态,在2017年原油价格重心逐渐升高后更以极快速度将此前下降的产量补了回来。美国原油总产量在2017年初保持在877万桶/天,而最新数据显示美国原油产量已达978万桶/天。根据各大组织对未来美国原油产量的预测,2018年美国产量或突破1000万桶/天。从油价与油井和产量的变化数据看,油价提前4个月反映油井变化,而油井提前3个月左右体现产量变化,从目前美国原油钻井变化量来看,未来美国产量在2018年6月份之前大趋势都是增长的。同时从EIA对美国油企套期保值的数据统计中可看到,统计范围内47家油企在2018年原油的平均套保量为120万桶/天,这部分产量预计将占美国2018年总产量的12%。一旦油价合适,将会有大量的美国原油推向市场。


  美、加原油产量在2018年预计均将增长,但是走向全球的预计仅是美国的轻质原油。因为加拿大增加的产量却很难流出到全球市场,未来会更多直接流向美国。在2017年OPEC缩产后,美国对中东重质原油的进口持续缩减,更多进口来自加拿大。美国在开放原油出口以后,其出口量快速增加,新增的来自页岩油的轻质原油将更多输出到欧洲及亚太地区。2018年,美国原油特别是页岩油在全球原油供应方面的话语权会越来越重,未来OPEC减产何时退出,全球供应平衡何时能够达到将更多的考虑页岩油的影响,页岩油将会决定原油生产的边际产量。

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